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华西证券:给予比亚迪增持评级

2022-05-06 19:30      点击次数:

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  去集中隔离需要带哪些东西?(孕妈篇)· 广东生益科技股份有限公司 2021。2022-05-04华西证券002926)股份有限公司崔琰对比亚迪002594)进行研究并发布了研究报告《系列点评三十七:销量再创新高 供应链优势彰显》,本报告对比亚迪给出增持评级,当前股价为243.0元。

  同时,公司 4 月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为6.242GWh,同比+187.6%,环比+16.6%。

  公司垂直一体化供应链优势持续验证,助力销量再度创新高。因疫情影响, 4 月整车供应链有所承压, 终端也有较大影响,乘联会预计 4 月狭义乘用车零售同比-31.9%。 公司在重压之下销量逆势突破前高,核心零部件高度自制的供应链优势持续验证。公司今年包含长沙工厂、常州工厂等多个工厂均有新产能投产,预计下半年月度产销爬坡将更为明显。

  纯电+混动双轮驱动,成长趋势明显。 公司纯电+插混双轮驱动,销量大幅增长。 今年 1-4 月,公司纯电乘用车累计销量为 20.1 万辆,同比+266.7%;插混乘用车累计销量为 19.0 万辆,同比+699.9%。 DM-i 及 E 平台 3.0 车型快速导入,加速对燃油车的替代: 根据上险数据, 公司新能源车型 2022Q1 销量中 56.7%分布在二至五线%),产品力持续驱动非限牌城市的燃油车替换,我们预计在王朝+海洋双网加持下,新车型的导入预计将驱动销量快速增长,全年销量有望突破 150 万辆。

  公司主打车型产品力强势,品牌高端化成效显著。 4 月主力车型中,汉销量为 1.3 万辆,同比+64.1%;唐销量为 1.0 万辆,其中唐 EV 销量同比+263.7%;宋销量为 2.5 万辆,同比+49.0%;秦销量为 2.4 万辆,同比+238.8%;元销量为 1.5 万辆,同比+659.5%。

  车型密集推出,新品爬坡迅速。 公司海洋网有多款新品导入,驱逐舰于今年 3 月上市, 4 月销量已达 2,040 辆,爬坡迅速。 E 平台 3.0 首款车型海豚 4 月销量达 1.2 万辆,环比+14.7%。今年海洋网仍将保持快速的产品导入节奏,海豹即将上市,定价 22-28万元,丰富高端产品矩阵;护卫舰 07 预计将进一步补齐公司在中大型 SUV 产品谱系的缺失。王朝网方面,汉 DM-i/DM-p 重磅推出,我们预计有望将汉家族整体月销中枢提升 1 万辆。

  公司宣布停售燃油车,全面转型新能源。 自 3 月起公司停售燃油汽车的整车生产,未来汽车板块将专注于纯电和插混汽车业务,同时将继续保障现有燃油车的售后服务。 我们认为,全面转型新能源是深度脱碳的必由之路。 公司全面停售燃油车的速度超出我们预期,也领先于绝大多数车企,彰显了公司对于新能源产品的信心与底气。

  车型导入加速变现, 由定义技术转向定义用户。 区别于多数自主依托于用户定位( SUV)起家,公司优先突破平台化技术,基于此去打造拳头产品的战略在产品定位上有着较强的后发优势: 10-20 万元区间王朝+海洋双网加持,有望加速替代燃油车;护卫舰 07 预计将补齐公司在中大型 SUV 谱系的空缺。 随着两大平台的车型不断输出,公司平台化能力从验证期将快速进入收获期。

  公司依托 DM-i及 E3.0 两大先进技术平台,车型迭代速度、以及爆款车型概率显著提升,新产能、新车型释放拐点在即。 同时公司供应链安全保障能力屡经行业性不可抗力考验、并成功展现出极强的稳定性,可较好应对随着新车型的陆续上市以及快速放量,公司正迎来销量增长及规模效应驱动业绩的拐点。维 持 盈 利 预 测 不 变 , 预 计 公 司 2022-2024 年 营 收 为3,147.4/3,774.5/4,283.4 亿 元 , 对 应 归 母 净 利 润 为74.6/132.6/179.3 亿元,对应的 EPS 为 2.56/4.56/6.16 元,对应 2022 年 4 月 29 日 243.0 元/股收盘价, PE 分别为 95/53/39倍,维持“增持” 评级。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,安信证券徐慧雄研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达85.03%,其预测2022年度归属净利润为盈利80.1亿,根据现价换算的预测PE为88.36。

  该股最近90天内共有30家机构给出评级,买入评级23家,增持评级7家;过去90天内机构目标均价为333.57。证券之星估值分析工具显示,比亚迪(002594)好公司评级为3.5星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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